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海航董事惨遭“打脸”旗下子公司再现债务违约一年尽力付之东流?

来源:财经精选 编辑:admin 时间:2018-12-17 18:40
  • “将来一年(海航集团)不会债务违约”。
  • 2017年全年,海航集团抛售63亿元资产。
  • 流动负债2552亿元,比拟客岁事尾削减412亿元。

  已踏入逝世胡同?

  “将来一年(海航集团)不会债务违约”。

集团,债券,贷款,负债率,飞机,抓金股

  2017岁尾,媒体上出现大量对海航集团“现金流重要,欲出售海外资产回笼资金”的质疑,海航集团董事局董事赵权如许回应英国《金融时报》、路透社、彭博社。

  2018年第三季度还未以前,赵权就惨遭“打脸”,海航系上市公司海航立异传出信任筹划违约消息。

集团,债券,贷款,负债率,飞机,抓金股

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  近日,湖南信任宣布通知布告称,公司于2016年9月8日成立的3亿元“湖南信任海航立异项目集合伙金信任筹划”因海航立异未能按约(2018年9月10日前)还款,已构成本质违约。

  海航立异回应称,因为公司九龙山景区当前经营受到汗青遗留问题影响,景区部分资产被查封影响到新的融资,今朝公司流动资金重要,正积极与湖南信任协商妥当的解决办法。

  湖南信任表示,已委派专门人员前去现场催收,督促公司尽快还款,同时拟急速启动司法法度榜样,申请法院冻结海航立异及海航旅游集团相干资产,包含但不限于不动产、银行账户、公司股权(含上市公司股权)等。

  受此影响,海航立异股价9月13日大幅下挫,在13时5分许达到了当日最大跌幅7.35%。固然盘尾有所回升,但仍然以2.96元/股,跌5.43%收盘。

  根据海航投资9月1日颁布的其控股股东海航集团有限公司2018年半年财务报表(未经审计)数据显示,截至6月30日,海航集团归并总负债高达6574亿元。据光大证券梳理,2018年第三季度,海航集团的┞樊券将集中到期,债务风暴逐渐切近亲近。湖南信任违约案,会成为海航集团债务危机的引爆点吗?

  财务分析掉效

  假如纯真看海航集团财报的常用指标,会有一种错觉:海航的┞樊务情况在改良。

  海航投资9月1日颁布的其控股股东海航集团有限公司2018年半年财务报表(未经审计)数据显示,上半年海航集团总收入2885亿元,同比增长6.1%;上半年实现净利润41.71亿元,归属于母公司所有者净利润为13.27亿元,同比增长63.42%。

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  截至6月30日,海航集团归并总资产为1.11万亿元,归并总负债达到6574亿元,负债比拟客岁削减791亿元。流动负债2552亿元,比拟客岁事尾削减412亿元。一年内到期非流动负债371亿元,比拟客岁事尾削减187亿元。海航集团本年上半年资产负债率为58.98%,比拟客岁事尾的59.78%削减0.8个百分点。

  58.98%的资产负债率高吗?航空行业是重资产的高负债率行业,海航甚至曾经对外回应,“80%的负债率异常健康”。并且,海航集团的资产负债率在以前已经实现了“七连降”,从2010年的82%降至如今的58.98%。但实际情况是海航集团被质疑有债务危机倒是在资产负债率高转好的2017年。

  这些指标分析掉效,问题在于“海航模式”。

  海航模式

  在中国企业界,海航一度就是神一般的存在。

  早年,航空业有“三大航”之说:中国航空集团公司、中国南边航空集团公司以及中国东方航空集团公司。三大航附属于国资委,是央企。而借助海南当局的1000万元启动资金起身的海南航空,是处所企业。但这家本该偏居一隅的公司,却按照董事局主席陈峰设定的航路,在以前20年里实现了猖狂加快,在2012年就跨越三大航的资产范围,成长成为走出中国、走向世界的综合性家当集团。

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  2017年,海航集团实现营收530.35亿美元,位列《财富》世界500强第170位。往前退一年,2016年,海航集团实现营收295.6亿美元,位列《财富》世界500强第353位。2015年,海航第一次进入世界500强榜单时,陈峰放话说:“将来10年(至2025年),海航的目标是进入世界500强的前10名”。

  外界将海航集团的裂变式增长形容为“看不懂的海航”以及“危险的海航模式”。据一名存眷海航集团融资的人士的说法,所谓“海航模式”就是,借钱买飞机,再用飞机典质贷款,再去订购飞机。

  海航集团自身的资金并不充分,其购买飞机、并购等很洪程度上依附银行,其先经由过程信用从银行贷款购买飞机,用飞机运营维系现金流,用现金流了债银行贷款,同时,又用飞机典质给银行再贷款,进行订购飞机、购买资产扩大。

  为什么海航集团在海外购买的大多是飞机和地产资产?上述人士称,飞机是其主业,而地产是较为优质的典质资产,且存在升值空间,一旦资金重要,易于出手变现。

  为什么如今玩不下去了?

  无论营业层面若何,海航模式要玩下去,有一个前提前提:融资通行。如今海航的融资出现了问题。

  海航集团重要有3个融资门路,银行贷款、发债券、定增,个中银行贷款占大头。银行贷款和发债券,都是重要看重公司资产质量。

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  中金公司分析师对时光财经表示,比来几年海航集团一向在出售资产,起首能卖出去的肯定是质量最好的那些资产,剩下来的资产只会越来越差,在银行的评级只会越来越低,能贷到的款越来越少。债券其实也是一样的逻辑。

  2017年全年,海航集团抛售63亿元资产。2018年以来,海航集团已经出售了折合人平易近币1100亿元阁下的资产。而海航集团原董事长王健生前曾说,本年全年筹划处理资产达到3000亿元。

  早前的4月中旬,海航集团出售希尔顿酒店旗下三家上市公司股份,共计套现约83.45亿美元,约合人平易近币530.13亿元。

  8月8日,海航集团旗下公司渤海金控宣布通知布告,拟让渡其部属子公司Avolon30%股权,交易对方是日本ORIX集团部属飞机租赁公司ORIXAviation,交易对价22.12亿美元,约合人平易近币150亿元。

  据华尔街日报9月10日报道,海航集团正在拆解其海外资产,欲望紧缩资产负债表。《华尔街日报》计算,包含7.6%的德银股份在内,海航集团欲望出售的资产当前估值跨越100亿美元。

  分析师认为,这种资产出售的办法,一旦开端就是走进逝世胡同,海航集团的融资才能会越来越差。

  海航集团是在2017年必不得已进入这个逝世胡同。假如说海航有错,就错在一步上:过分激进的海外并购。

  2017岁首?年代,中国的外汇贮备在短时光内降低了近1万亿,到2月初已跌破3万亿美元。这么大金额的本钱外流已经能威逼到国度经济安然。一个很大原因是一些公司用从国内银行贷到的钱去海外做收购。而这里面是否会可能会涉及洗钱或者资产转移?是异常值得留意的工作。是以,国内开端克制银行间假贷,实施降低企业杠杆、降低金融风险的财务和泉币政策。

  以2018岁首?年代的数据看,海航在全球各项收购的交易金额已经跨越500亿美元,占外汇流掉1万亿美金的5%。作为激进的海外并购者,海航必定被重点管束。本来七通八达的融资渠道,慢慢变成债务的绞索。

  与之相呼应的是,2017年开端,海航集团财务成本慢慢上升。不好融资了,就举高利钱。2017年上半年,海航集团的利钱支出达到创记载的156亿元人平易近币,同比增长跨越一倍。其短期债务达到1852亿元人平易近币,跨越其现金贮备。

  半年之后,华尔街日报在2017年11月报道中称,海航集团债务总量达1000亿美元阁下,个中四分之一是短期借钱。这意味着海航1.2万亿人平易近币资产中,有近一半都是借来的,并且近四分之一是在一年内到期。

  2017年11月,有外媒报道称,海航集团旗下一家子公司新发美元计价债券收益率达到8.875%,债券刻日为363天,该收益率程度比其5月份发行的3年期债券赶过近三个点。

  2017年12月,海航控股和云南省当局合伙成立的祥鹏航空,发行了为期270天的人平易近币债券,利率高达8.2%。

  2018年1月,海航集团旗下子公司渤海金控发行10亿元人平易近币的270天债券,利率高达6.5%,而其它同类型债券当前收益率约为4.8%。而本岁首?年代,短融债券的收益率不到6%。

  如斯明显的高成本融资行动,足以表达海航集团对流动性的焦急。

  接下来,在全球钱荒、国内去杠杆的大背景之下,海航集团可否跳出资产出售逝世胡同?分析师表示不容乐不雅。(财经矽谷)

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